元创股份 IPO：问题多多！没啥研发，为上市批量突击擢升学历，大客户越不给钱发货越多，实控东谈主当年向县长运输利益，分成又募资补流

一、事迹波动如“过山车”，平安性存疑

元创科技在讨教期(2022-2024年)内的主交易务收入分散为12.46亿元、11.36亿元和13.37亿元，扣非净利润分散为1.37亿元、1.76亿元和1.50亿元(起头：回答函第3页，以下皆是指回答函)。

这组数据看似安详，实则潜藏奥秘：2023年收入下落8.8%，净利润却逆势增长28.2%；2024年收入回升17.7%，净利润反而下滑14.6%。

这种“收入与利润以火去蛾中”的诡异风景，让东谈主不禁怀疑其盈利风物的简直平安性。

更耐东谈主寻味的是，公司将其归罪于“国三改国四”排放圭臬切换导致的短期需求扼制。研究词，字据《中国农业机械工业年鉴》，2023年我国谷物聚拢收割机保有量仍增长2.37%(起头：招股书第17页)，为何独独元创的农用履带收入下落10.57%？

这到底是行业共性，已经公司自己竞争力的问题？

二、好意思国关税“影响有限”？数据话语打脸

公司宣称好意思国关税策略对其“影响有限”，甚而2025年上半年对好意思收入还同比增长15.55%(起头:第4页)。

研究词，消亡份文献自大，2025年1-6月扣非净利润却同比下落1.87%(起头：第8页)。

一边是收入增长，一边是利润下滑，这“有限”二字说得轻巧，实则潜藏资本转嫁才气不及的隐忧。

更幽默的是，公司说“关税主要由客户承担”，仿佛客户是慈善家，心甘宁肯替它扛雷。请问：若真如斯，为何还要在2024年下半年“相宜下调产物售价”(起头：第8页)？这不是鬻矛誉盾吗？

三、毛利率“过山车”，可抓续性堪疑

讨教期内，公司毛利率从2022年的21.13%飙升至2023年的28.28%，又在2024年回落至22.75%(起头：第21页)。

这一波操作堪比魔术饰演：2023年靠原材料降价和好意思元汇率增值“躺赢”，2024年就因原料胶加价和商场竞争被打回原形。

公司试图用“2025年上半年原材料价钱回落”来安抚商场(起头：第24页)，却缄口结舌同时净利润仍鄙人降。若真如其所言“毛利率可抓续”，为何不敢展望全年毛利率？莫非是心里没底？

四、应收账款“回款慢”，坏账风险暗涌

扫尾2025年8月31日，2024年末应收账款期后回款比例仅为90.63%，远低于2022年的98.79%和2023年的97.73%(起头：第25页)。

更值得注意的是，第一大客户沃得农机占比24.26%，其2024年末应收账款2.02亿元中，扫尾2025年8月仍有近10%未回款(起头：第26页)。

公司辩称“农机行业回款慢是行业老例”，但同业业可比公司金利隆的坏账计提策略更为严慎(起头：第28页)，元创却仅按账龄计提，是否低估了风险？若沃得农机改日出现支付不毛，元创是否准备好“踩雷”？

五、客户集结度高，“单腿走路”风险大

讨教期内，前五大客户销售占比均在50%把握，其中沃得农机一家独大，占比从18.83%升至24.26%(起头：第19页)。

公司甚而模拟测算：沃得采购额每下落1%，元创收入就降0.24%。这哪是客户，分明是“命根子”！

尽管公司宣称与沃得相助超20年“粘性强”，但招股书也显现沃得曾频频更换供应商(起头：第13页)，金利隆、浙江富铭皆曾是“过客”。元创能否永远“稳坐垂钓台”？只怕有时。

结语：IPO不是“履带”，压畴昔就算了

元创科技的招股书看似二满三平，实则舛误百出：事迹波动掩不住盈利风物劣势，关税解释难圆其说，毛利率靠天吃饭，应收账款藏雷，客户集结度极高。

若这么皆能顺利上市，只怕A股又要多一家“上市即变脸”的经典案例。

套上履带，天然能过小坑，但坑太大太深，也过不去的。元创科技的IPO之路开yun体育网，还需更多“实锤”来解说其不是“带病闯关”。